Fonds de placement

Un fonds de placement (ou fonds d'investissement) est un organisme de détention collective d'actifs financiers.

L'intérêt de la gestion collective est de bénéficier de gestionnaires de placements professionnels et d'économies d'échelle (coûts de transaction moins élevés).

Ils fonctionnent en multipropriété, en émettant auprès des épargnants, sous forme d'actions, des titres de propriété qui représentent une part de leur portefeuille. Ils sont généralement à capital variable, ce qui permet des souscriptions et rachats à tout moment par les épargnants.

Les acquéreurs de ces parts sont informés à l'avance des modalités de gestion du fonds : type d'actifs financiers, politique de gestion, objectifs recherchés, frais, montant de la part, rythme de calcul de sa valeur… Cela lui permet de choisir le ou les fonds les mieux adaptés à sa situation et à ses objectifs de placement (cf. profil boursier).

Structure juridique en France

Formes

En France, les formes juridiques de ces fonds sont diverses et souvent très spécifiques :

OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilières)
- SICAV (société d'investissement à capital variable)
- FCP (fonds commun de placement)
  - FCPE (fonds commun de placement d'entreprise)
  - FCPR (fonds commun de placement à risques)^[1]
    - FIP (fonds d'investissement de proximité^[2])
  - FCPI (fonds commun de placement dans l'innovation)
  - FPCI (fonds professionnel de capital investissement)
  - FIPS (fonds d'investissement professionnel spécialisé)
  - FCT (fonds commun de titrisation)
FIA (fonds d'investissement alternatifs)
SCPC (société en commandite de placement collectif)
SCPI (société civile de placement immobilier)
OPCI (organisme de placement collectif en immobilier)
SOFICA (société pour le financement de l'industrie cinématographique et audiovisuelle)
Fonds de placement de droit suisse autorisés à la vente en France
Fonds luxembourgeois
Fonds profilés

Environnement réglementaire

Les fonds sont gérés par une structure spécialement réglementée et agréée à cet effet : une société de gestion. La réglementation impose, entre autres, la tenue de comptabilités distinctes pour chacun des fonds gérés, des objectifs clairement annoncés (essentiellement en matière de prise de risque), et le respect d'obligations strictes, comme la recherche permanente de l'intérêt des porteurs (notion de gestion pour le compte de tiers) et le respect de l'équité entre ces derniers.

En France ou au Québec, l'Autorité des marchés financiers veille au respect de la réglementation relative à ces fonds. Les fiches d'information (notices ou fiche simplifiée) sont ainsi standardisées, pour une information plus efficace des porteurs de parts de fonds.

Coût pour les porteurs

Les frais, qui rémunèrent d'une part la société de gestion, d'autre part les organismes qui assurent la distribution (réseaux de banque, d'assurance, de conseillers financiers…) se décomposent principalement en :

coûts d'achat (droits d'entrée) ;
frais de gestion (forfait annuel, au prorata des capitaux gérés) ;
frais de révision ;
frais de publication ;
coûts de sortie (frais de sortie).

Pour certains fonds cotés en bourse, les frais d'entrée et de sortie prennent en fait la forme de commission de courtage.

Les fonds d'investissement supportent également des frais de transaction lors de l'achat et la vente de titres ainsi que des frais fiscaux, prélevés sur les plus-values réalisées.

Classes d'actifs

Les fonds peuvent être investis, en fonction de leur nature et de leur mandat initial, dans différentes classes d'actifs :

Monétaire : actifs de courte échéance, au rendement proche de l'inflation
Obligataire : obligations et titres assimilés
Actions : actions et titres assimilés
Immobilier : immeubles
Non coté (private equities) : investi dans des titres d'entreprises non cotées
Créances : placé dans des opérations de crédit (titrisation) accordés directement ou par rachat de créances bancaires (fonds communs de créances)
Métaux : or, argent…
Matières premières (commodities) : pétrole…
Exotiques : tout genre d'actifs (pierres précieuses, films…)
Éthiques (aussi appelés solidaires ou socialement responsables), composés d'actions de sociétés respectant certains critères considérés équitables)

Il existe aussi d'autres fonds plus complexes composés de plusieurs classes d'actifs :

Mixtes : composés de plusieurs classes d'actifs
Fonds de fonds : composés eux-mêmes de plusieurs autres fonds.
À formule, ou garantis : obligations + option, présentant une formule (connue à l'avance) de rendement (inconnu à l'avance), dont le capital peut être protégé, partiellement, ou en totalité
Alternatif : hedge funds - voir gestion alternative
Structuré, notamment pour garantir le capital investi : voir gestion structurée

Style de gestion

Il existe deux grandes catégories de fonds d'investissement.

Les fonds de gestion active (la grande majorité des fonds disponibles en Europe) tentent de faire mieux que le marché, c'est-à-dire de battre l'indice (CAC 40, S&P 500…), en achetant et vendant des titres susceptibles de générer des plus-values. Leur niveau de risque est fonction de la stratégie des gestionnaires du fonds. Plus la gestion est active plus les frais sont élevés, compte tenu des frais de transaction (achat et vente) et des frais fiscaux.

Fonds de gestion passive

Les fonds de gestion passive cherchent à répliquer un marché (par exemple le marché des grandes capitalisations françaises) et son indice (le CAC 40) en achetant les actions des sociétés composant l'indice (le plus souvent en fonction de la capitalisation boursière) et en faisant varier son portefeuille avec les modifications de l'indice. Leur niveau de risque correspond au niveau de risque du marché qu'ils cherchent à répliquer. Enfin, leurs frais de gestion et de transaction sont très inférieurs aux frais des fonds de gestion active.

Fonds de gestion active

Parmi les fonds de gestion active, il existe plusieurs styles de gestion de fonds, plus ou moins « dynamiques » à court terme (arbitrages rapides) ou stables à long terme (buy and hold), plus ou moins diversifiés ou sélectifs. On trouve notamment les orientations de gestion suivantes :

Valeurs de croissance (growth) : qui est investi dans des titres de société dans des secteurs à forte croissance
Valeurs d'actifs (value): qui est investi dans des titres de sociétés performantes et stables avec des valeurs d'actifs importantes dans des secteurs traditionnels
Grosses capitalisation (big cap) : qui est investi dans des titres de grosses sociétés.
Petites capitalisation (small cap) : qui est investi dans des titres de petites sociétés.

Fonds de gestion alternative

Les fonds de gestion alternative (hedge funds en anglais) sont une catégorie bien à part des fonds de placement. Ils sont très peu réglementés par rapport aux fonds de placement traditionnels. Ils poursuivent des types de transactions que les fonds de placement traditionnels ne sont pas autorisés à effectuer : transaction avec effet de levier de l'emprunt, vente à découvert, options et futures…

Les principaux types de fonds alternatifs sont :

arbitrage d'obligation
arbitrage de fusion
fonction d'événement
macro économie globale
marché action neutre
marchés émergents
matières premières
titres de sociétés en détresse
valeur relative
vente à découvert

Leur niveau de risque est très variable. Un fonds "marché action neutre" qui achète et vend des actions de manière à conserver une exposition de risque neutre par rapport au marché action peut avoir un niveau de risque moitié moindre qu'un fonds de placement indiciel action, zone Europe par exemple. Un fonds alternatif sur une classe d'actif volatil comme les matières premières peut être très risqué en fonction de la stratégie du gérant et de sa propension à utiliser l'effet de levier de l'emprunt (la faillite récente du fonds alternatif Amaranth l'a prouvé).

Dans un souci de protection des investisseurs particuliers, l'accès aux fonds alternatifs est limité à un public d'investisseurs avertis ou disposant de placements financiers importants.

Leurs frais sont en général de l'ordre de 1.5 % plus un frais variable fonction de la performance (souvent 20 % des plus-values au-delà d'un indice de référence).

Enfin, la liquidité des fonds alternatifs est plus réduite que celle des fonds de placement traditionnels ; il faut souvent attendre un mois ou deux pour pouvoir les vendre.